合生元否认“暴利” 称66%毛利率是业内平均水平

明况

网易财经9月15日讯 近期发改委对涉及价格垄断的乳企开出罚单，令合生元的高毛利率成为业内关注的焦点。15日，在合生元2013婴童会员店澳门论坛上，管理层对于被贴暴利标签颇感委屈，并称公司66.4%的毛利率仅仅是配方奶粉企业的平均水平。
全年毛利率预计下降1.2个百分点
合生元首席财务官曹文辉表示，配方奶粉的毛利率一般都在60%左右，而传统乳制品的毛利率大概在20－30%。合生元是不生产液态奶等传统乳制品的，其毛利率水平在配方奶粉行业中处于平均水平。
此前合生元因为涉嫌违反《反垄断法》被发改委处以1.6亿元罚款。之后，作为一项整改措施，合生元对奶粉进行了降价。
曹文辉表示，预计全年毛利率会因为降价而下降1.2个百分点。
库存激增因海关检测耗时变长
根据该公司日前公布的半年报显示，付运中的原材料今年上半年库存量的等值金额约为4.17亿元，同比上涨为50.3%；在制品库存量的等值金额约为512万，同比激增106%；制成品库存量的等值金额约为1.65亿元，同比上涨186%。数据显示，原材料、付运中的原材料、在制品、制成品四类存货量等值金额为7.62亿元，同比上涨45.6%。
对于库存的大幅上涨，曹文辉表示，合生元的库存大部分为“在途库存”，即处在从在法国开始装货、在海关通关、以及到销售给经销商的过程中。今年5月1日，国家质检总局正式实施了《进出口乳品检验检疫监督管理办法》，对包括婴幼儿奶粉在内的进口乳品实施更严格的检疫流程，大大拉长了检测时间。但事实上去库存速度在加快，如果扣除在途存货因素的影响，存货周转天数由去年的80天以上，下降到今年的77天左右。
“目前通关时间大概是1个半月，此前只有2周左右的时间。”曹文辉称，检测时间拉长，一方面提高了企业成本，另一方面，也使在途存货激增，占用企业资金。
手记：
CEO罗飞：处罚出台后我以为股价必跌
今年8月7日，国家发改委宣布，合生元等6家乳粉企业因违反反垄断法,限制竞争行为共被罚约6.7亿元，成为中国反垄断史上开出的最大罚单。
“罚单刚出来时，我以为股价必然会跌，没想到股价反涨了6.5%。 ”合生元CEO罗飞说，在香港，有投资者为他指点了迷津。在很多香港投资者看来，内地企业的财务报表通常有水分，而合生元每年两位数的增长，令他们十分担心合生元在财务造假，而发改委的罚单反向证明了其数据的真实性。
如果没有这个天价罚单，也许人们并不会特别注意到合生元这家2008年才开始正式进军配方奶粉市场的新兵，只用了5年时间就成为整个奶粉行业内业绩增长最快的本土民营企业，且没有之一。
“很多人想了解我们发展这么快的原因。其实我们只是有幸进入了一个非常好的行业，我们都知道婴童行业近年有两位数的增长，当然好的企业会做得更好，时间点也非常重要。”合生元CEO罗飞表示，当年公司想进入婴儿配方奶粉行业时，内部其实吵得不得了。
但在依据此前做益生菌时建立的会员体系进行全国性的市场调研时，他们发现传统婴儿配方奶粉容易让婴儿上火便秘。因此，公司研发出更接近母乳成分的奶粉。“奶粉刚一推出时，很多顾客打电话，说我们产品有问题，小孩子一天排便四次左右。我们说你去问问母乳喂养的婴儿，问问儿科医生，看正常母乳喂养，排便情况如何。”
不过，也有业内人士认为，合生元能够获得如此高的增长与其标榜高端，通过制定高价获得高毛利来反哺经销商等手段维护销售体系有关。而且这种模式随着消费者趋于理性，也会难以持续。
但是，罗飞不以为然。他表示，合生元所依赖的婴童店不止是售卖产品，他们更是面对社区里的妈妈们提供解决方案的，他们认识每位顾客，甚至叫得出小孩的名字。他们其实比厂商还关心产品质量安全，更关注消费者的体验。在此基础上形成的“妈妈100”平台及众多的会员，成为合生元销售快速增长的重要因素。

“较早进入婴童店的渠道，使得合生元随着婴童产业的成长而迅速发展。”罗飞介绍说，目前全国有4－5万家婴童店，婴童店销售额占到合生元总销售额的69%左右，传统商超只有23%，药店也有几个百分点。
罗飞为合生元谋划的蓝图不同于传统乳企。他说，在产品扩张上，合生元不会去生产液态奶或者酸奶这些传统乳制品，而是要继续依托“妈妈100”这个平台，继续开发更多的母婴产品，包括新近要推出的强化营养的素加奶粉，则是要继续深耕高端婴幼儿奶粉市场，900克的产品定价区间在250元－350元左右。“毕竟，在婴童行业中，奶粉还是最大的品类。”（张鸿雁）