经济学家点评4月中国统计局数据

道法自然

　　昨日中国统计局发布数据显示，4月工业增加值同比增长8.7%，低于3月和预期增幅，单月增速创2009年来新低；前4个月固定资产投资同比增长17.3%，为2001年以来最慢；社会消费品零售总额同比增长11.9%，低于预期和3月，接近1-2月的至少22个月最低水平。

　　高盛/高华经济学家宋宇报告称：

　　4月工业增加值、零售额和固定资产投资增速均低于市场预期，增长放缓的原因可能是前几个月信贷收紧以及二季度以来财政支出增长十分缓慢。财政存款增速和财政部公布的累计财政支出数据高于以往正反映了这点。

　　零售方面，高盛注意到，4月金银珠宝销售同比增速较3月份的-6.1%进一步显著下降至-30%。高盛认为，这可能受到了市场预期变化的影响，人们倾向于在高通胀预期之下购买金银珠宝。

　　固定资产投资方面，4月的增长情况和3月不同。

　　房地产投资小幅反弹，基建和其它类投资放缓。铁路相关固定资产投资和生产（固定资产投资数据中基础设施投资和工业生产数据中运输设备生产）为经济增长提供了一定支撑。

　　总体而言，今天的经济数据表明经济增速低于高盛对二季度7.5%的实际GDP同比增长预测（与7.5%同比相一致的季环比增速略低于7%）。但即使4月的实体经济增长疲软势头持续到5月和6月，二季度环比增速也仍将高于一季度水平。

　　从中金公司首席经济学家彭文生的报告可以看出，中金对二季度的增长预测比高盛的上述报告略低，报告总结：

　　      · 4月工业增加值同比增速小幅回落，环比增速连续两个月上行，显示出企稳迹象。
　　社会消费品零售总额同比增速回落，主要反映假期错位和通胀回落因素，实际增速小幅回升。
　　      · 固定资产投资名义和实际增速均显著回落，是主要的总需求下行风险。
　　基础设施投资增速受反腐和土地财政紧缩影响而大幅放缓。房地产投资增速虽在低位反弹，但销售和新开工的负增长预示未来房地产开发投资难有起色。产能过剩行业的投资增速大幅放缓，但对总体制造业投资增速影响不大。
　　      · 稳增长政策仍将以定向宽松和微调为主。
　　4月工业增加值增速与1季度基本持平，预示2季度GDP增速可能与1季度接近，离7.5%的政策目标不远。这意味着短期出台大力度的刺激措施的可能性小。

　　交通银行金融研究中心首席经济学家连平等分析师发布的报告指出，4月工业、投资、消费数据有以下几个特点：
　　1、资金来源与房地产投资增速回落拉低了4月固定资产增速。
　　2、房地产、铁路投资明显回落。
　　3、制造业投资增速趋稳，高端装备制造业触底回升。
　　基于1-4月钢材、水泥等下游工业产品累计同比微弱增长的走势，在当前货币政策稳健偏松、实体融资成本有所上行的背景下，预计融资渠道受阻仍是未来数月制约房地产、铁公基投资增速的重要因素。
　　考虑到二季度出口预期改善会带动制造业投资，预计制造业未来数月仍会小幅同比增长。装备制造业有望率先反弹。
　　4、上游重工业仍有产能去化压力，产能去化是4月工业增加值小幅回落的主因。
　　5、产业链下游好于上游，内外需求复苏有望推动工业产值回升。
　　6、CPI小幅回落拉低名义消费增速，餐饮业反弹推动实际消费回升。
　　CPI同比与名义社会消费品零售同比走势高度趋同。
　　在消费刚需和去年同期“抑制三公支出”形成低基数的共同作用下，限额以上餐饮收入总额未来数月将继续反弹回升，推动消费增速企稳向好。

　　澳新银行中国经济师周浩预计，鉴于经济还在下行没有见底，
　　有政策放松刺激的需要，这样才能带来反弹。时点上越快越好，初期应该是降准，但光降准可能不足以扭转经济颓势。
　　没刺激的话，经济增速或维持在7.0%左右。利率和外汇市场当前已充分消化了这种情况；但假如中长期下行风险存在的话，利率下行或持续。

     （来源：）华尔街见闻